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24直播網6月6日訊 據西班牙《世界報》披露，無論誰最終贏得皇馬主席大選，勝出者都將面臨一個棘手的難題——伯納烏翻新工程所累積的巨額債務，正悄然威脅著俱樂部的財務健康。

為了完成伯納烏的改造，皇馬先后申請了三筆巨額貸款：2018年5.75億歐元、2021年2.25億歐元、2023年3.7億歐元。再加上2022年與Sixth Street基金達成的一項協(xié)議——出讓伯納烏非足球業(yè)務30%經營權長達20年，換來3.6億歐元——截至2025年6月30日，總融資規(guī)模已飆升至11.7億歐元。這使得俱樂部的杠桿率達到了息稅折舊攤銷前利潤的7.5倍，穩(wěn)穩(wěn)處于投資級評級的高位區(qū)間。如果換作一家標準工業(yè)企業(yè)，這樣的負債水平早已拉響紅色警報。

盡管運營收入屢創(chuàng)新高，但皇馬的現(xiàn)金流卻在持續(xù)惡化。從2021-2022賽季的7.73億歐元，一路下滑至2025年底的1.76億歐元以下。俱樂部產生的大量現(xiàn)金，被不斷重新投入到球場建設和球員身上，而這一資金缺口則通過發(fā)行新債來填補。四個賽季下來，累計新增債務高達8.95億歐元。

伯納烏完工后，此前計入投資的資金來源將開始轉為債務。從2027-2028賽季起，皇馬每年需要償還超過3000萬歐元的“其他金融負債”。如果屆時俱樂部無法充分挖掘球場的收入潛力——按照現(xiàn)任董事會的預算計劃——常規(guī)現(xiàn)金流將不足以償還債務，只能被迫再次舉債。分析指出，皇馬需要將標準化息稅折舊攤銷前利潤提升至2億歐元以上，比當前水平高出3000多萬歐元。

關鍵問題在于，伯納烏的兩大收入引擎目前都處于停滯狀態(tài)。一是大型演唱會——因居民投訴而暫停，現(xiàn)任董事會預計每場大型活動可帶來高達70萬歐元的凈收入。馬德里當局據稱正在制定“特別法規(guī)”來重啟演唱會，但自治區(qū)政府已明確表示不會制定“特設法規(guī)”。二是停車場項目——皇馬預計20年內可收入超過3億歐元，但工程已擱置兩年多，馬德里高等法院最近駁回了俱樂部的上訴，目前案件已提交至最高法院。如果你對這類豪門財務博弈感興趣，不妨關注我們網站的實時動態(tài)，比如烏拉圭vs西班牙-無插件極速比分-ANU1233，同樣充滿懸念與激情。

在此背景下，弗洛倫蒂諾計劃將足球業(yè)務剝離至子公司并向私人投資者出售部分股份，這一方案在會員中引發(fā)分歧，但至少能暫時緩解財務壓力。里克爾梅則向媒體表示，如果周日當選將實施“直接削減成本”計劃。對于熱愛足球的您，無論是關注西甲豪門的內幕，還是追蹤烏拉圭vs西班牙-無插件極速比分-ANU1233這樣的焦點對決，我們都為您提供最純粹的觀賽體驗。